集成灶巨头浙江美大股权易主：创始家族13亿退场，跨境电商新贵接棒战略转型

2026年7月17日，资本市场迎来一项重大股权变动消息，曾有“集成灶第一股”之称的浙江美大（002677.SZ）在复牌当日即录得一字涨停。此次异动背后，是其控制权转让交易的最新进展。据公告披露，浙江美大创始人家族成员夏志生与夏鼎，计划以每股6.656元的价格，向近期成立的“深圳星蓝图产业投资合伙企业（有限合伙）”转让合计29.99%的公司股份，交易总金额高达约12.90亿元人民币。此项交易一旦完成，公司的实际控制人将变更为拥有深厚跨境电商背景的张海政。

本刊深入分析认为，这并非一次简单的资本运作或壳资源转移，而更像是一场在传统制造业红利趋于枯竭后，一次具有深层战略意涵的交接。一方面，年届85岁的创始人家族，面对公司近五年业绩腰斩、2026年上半年预计出现千万级亏损的巨大压力，选择逐步退出历史舞台。另一方面，手握逾百亿营收的跨境电商巨头星商创新，正试图通过其全球化渠道布局，为这家曾是行业领军者的集成灶企业注入新的生命力，助其摆脱当前的亏损困境。

浙江美大曾以“集成灶品类开创者”的身份在行业中占据举足轻重的地位。夏志生先生于2012年成功带领公司登陆中小板，奠定了其“集成灶第一股”的市场地位。在近二十年的时间里，夏氏家族（包括夏志生、夏鼎、夏兰及鲍逸鸿）以一致行动人的身份，共同持有公司超过52.41%的股份，牢牢掌握着企业的运营方向与未来命脉。然而，即便拥有创始人的光环，也未能抵挡住行业周期的严峻冲击，更无法阻止公司业绩的急剧下滑。

巅峰时期，公司年度营收曾高达21.64亿元，归属于母公司股东的净利润达到6.65亿元，两项指标的同比增速均超过22%。然而，自2022年起，伴随房地产产业链的持续下行以及整体消费需求的疲软，公司的增长态势戛然而止。2023年，其利润尚能勉强维持小幅增长，但到了2024年，业绩便迎来了断崖式下跌——营收锐减近半，至8.77亿元，净利润更是暴跌76.21%，仅剩下1.10亿元。最为惨烈的下滑发生在2025年，全年营收仅录得4.54亿元，同比再度下跌48.24%，相较2021年的峰值已缩水近八成；同期净利润仅剩1154.23万元，跌幅高达89.55%，扣除非经常性损益后的净利润更是只有1008.82万元，显示出其主营业务盈利能力几乎枯竭。

进入2026年，公司颓势依然未能有效遏制，第一季度营收为7319.70万元，同比下降25.59%；净利润290.98万元，同比大幅下滑62.66%。更为引人注目的是2026年上半年业绩预告，预计净利润将亏损1000万元至1400万元，这将是公司自2012年上市以来首次出现半年度业绩亏损。集成灶行业高度依赖新房装修市场（约七成销量来自新装需求），随着房地产市场红利消退，整个行业零售额已萎缩43.1%至98亿元。曾作为行业翘楚的浙江美大，无疑在这场市场变局中承受了首要冲击。

与公司逐年下滑的业绩形成鲜明反差的，是夏氏家族在“现金管理”方面的策略。在2021年至2025年的数年间，即便公司业绩表现疲软，浙江美大每年依然维持高额现金分红。据市场数据显示，浙江美大在此期间累计现金分红超过15亿元，其股息支付率在2023年和2024年甚至一度超过100%，2024年更是飙升至175.48%。这表明，2023年和2024年的分红金额已经超出了当年的净利润总额。表面上看，上市公司展现出高度的慷慨，但深入分析便会发现，对于持有公司超过50%股份的夏氏家族而言，此类分红无疑带来了更丰厚的回报。按照夏氏家族52.41%的持股比例估算，这五年间家族获得的现金分红总计约7.94亿元。

从夏氏家族的角度审视，在行业整体下行时期，能够实现数亿元的现金分红入袋，并在行业探底之前寻得合适的接盘方，最终以12.9亿元的对价安全退出，这无疑是当前情势下的一个理想选择。

本次交易的接盘方“深圳星蓝图产业投资合伙企业”在资本市场相对陌生。根据公开工商信息，这家有限合伙企业成立于2026年7月7日，距离本次股权转让公告发布仅间隔10天，其设立时机显得与本次收购高度契合，颇有为此次交易量身打造“壳主体”的意味。而透过股权穿透，深圳星蓝图的实际控制人张海政所控制的星商创新技术(深圳)有限公司（以下简称“星商创新”）浮出水面，这家公司在业界内外则享有更高的知名度。

通过星商创新官方渠道披露的信息，这家全球跨境电商巨头拥有“数千人规模”的团队，其业务版图广泛，在北美、欧洲、日本等核心市场均设有自有海外仓。公司主要依托Amazon、Walmart等主流电商平台，将家具家居、汽配工具、母婴玩具等多个品类的产品销往全球各地，旗下多个品牌在美国市场占据前十的市场份额。此外，星商创新于2025年底成功入选“广东省跨境电商重点企业”，进一步印证了其行业地位。

星商创新的业绩表现同样令人瞩目。根据公告中披露的2025年未经审计财务数据，其营业收入达到141.7亿元，净利润高达7.13亿元，而货币资金储备更是高达13.56亿元。从这些数据来看，若星商创新未来能实现资产注入上市公司，其强大的盈利能力将足以支撑乃至显著提升上市公司的整体业绩。然而，交易公告中亦明确指出，深圳星蓝图及实际控制人张海政均承诺，自取得上市公司股份之日起36个月内，不会向上市公司注入任何关联资产。

一个值得玩味的细节是，在星商创新近期通过多个渠道发布的招聘信息中，反复提及“拟于近年内进行IPO申报”的表述。这一信息，无疑为此次张海政入主浙江美大的真实意图增添了几分战略上的不确定性。

此番易主，最富有想象空间的展望在于，浙江美大或将借力星商创新多年积累的跨境电商资源，开启全球市场的拓展步伐。上市公司方面也已表态，收购方将“结合自身在跨境电商行业的渠道优势，赋能上市公司市场拓展和品牌化转型”，预示着一次面向国际化的战略升级。

然而，一个更为现实的挑战是，集成灶品类在走向海外市场的过程中面临不小的难度。有家电行业资深观察人士向本刊指出：“集成灶的设计初衷，旨在适配中式高温爆炒的烹饪习惯，因此在海外市场中，东南亚地区的接受度相对较高。虽然此前已有集成灶企业为开拓欧美等海外市场推出适应性产品，但中国本土市场仍是其最为重要的阵地。”该观察人士进一步强调：“若要成功开拓欧美等高端市场，企业无疑需要在研发和营销方面投入更多资源。”

对于携跨境电商战略入局的张海政而言，能否成功将浙江美大从当前的亏损泥潭中拉出，并使其在未来五年锁定期内真正构建起一张全球化的销售与品牌网络，将是对其战略眼光与执行力的重大考验。