全球第二ARA巨头深陷海外泥沼：业绩骤降八成，面临退市风险预警

全球第二大ARA（花生四烯酸）生产商近期发布系列公告，揭示其海外业务面临严峻挑战。因海外市场舆情及监管新规的双重冲击，该公司产品的生产与销售受到严重影响，预计短期内难以恢复正常运营，已触发科创板关于经营异常的“ST”条款。

同期发布的业绩预告进一步印证了其经营困境：2026年上半年营收仅录得5500万元，同比锐减82.07%；归属于母公司股东的净利润预计亏损1.01亿元，而2025年同期仍盈利1.08亿元，2025年全年净利润更是高达1.44亿元。这一数据突显了其经营状况在短短半年内出现颠覆性逆转。

更为严峻的信号是，若其2026年全年营业收入未能突破1亿元关口，该公司恐将面临退市风险警示（*ST）的境地。在已经录得上半年业绩的基础上，下半年至少需实现4500万元的收入才能勉强避免此风险。然而，对于一家海外渠道持续受阻、生产销售节奏修复缓慢的企业而言，完成这一目标无疑是一项艰巨挑战。

此次困境的源头可追溯至1月5日。当时，一家国际乳业巨头在全球31个国家发布了预防性奶粉召回通知。原因是其部分产品所使用的ARA油脂原料中，检测出了蜡样芽孢杆菌呕吐毒素Cereulide。这种呕吐型肠毒素具有极高的热稳定性，常规冲调过程难以将其灭活，婴幼儿摄入后极易引发恶心、呕吐及肠胃痉挛等消化道症状。

紧随全球召回行动，该乳业巨头的中国区业务部门于1月6日发布了国内产品自愿回收通知，涉及旗下多个知名奶粉品牌，共计30个批次的产品。同时，该声明也指出，截至公告发布时，公司尚未收到任何与相关产品有关的不适报告。

尽管该乳业巨头始终未对外披露涉事ARA原料供应商的具体名称，但市场已迅速启动了产业链溯源排查。全球领先的ARA制造商之一迅速发布澄清声明，明确表示涉事原料并非出自其供应。同时，国内外多家主流乳企也相继对外说明了其原料来源，以期与本次污染事件划清界限。

在此背景下，作为国内领先、全球排名第二的ARA生产企业，其产品大量销往欧盟市场，迅速成为市场舆论的焦点。1月7日，该公司证券部对外回应称，正同步与第三方检测机构及监管部门合作，开展产品排查工作，但相关检测结果尚未公布。次日，公司股价应声收盘大跌近12%，自此跌破24元的前期高点，步入持续下行通道。

舆情发酵仅一个月后，欧盟委员会随即通过了第2026/459号实施条例，宣布自2月26日起，对所有产自中国且用于婴幼儿配方奶粉生产的ARA油脂，实施临时性强化进口管控措施。

这项新规设定了严格的硬性要求：每批对欧盟出口的ARA产品，必须附带中国官方出具的无蜡样芽孢杆菌毒素检测证书，且毒素检出限值不得高于0.1μg/kg。检测方法统一采用ISO 18465标准，同时边境实货抽检比例大幅提升至50%。在为期两个月的过渡期结束后，所有中国产ARA产品进入欧盟市场，均须全面满足上述严苛条件。

这一系列严苛的进口规则，几乎切断了其海外业务的生命线。根据2025年年报数据，该公司ARA产品曾实现营收3.88亿元，占全年总收入近七成，其中海外市场是该业务板块的关键增长来源。然而，在欧盟管控政策的冲击下，其2026年上半年总营收骤降至仅5500万元，相较于2025年同期的3.07亿元，同比大幅下滑82.07%。

新规落地后，直接导致通关时间显著延长、物流成本急剧攀升，以及客户订单的不确定性陡然增加。对于高度依赖供应链效率并追求零库存的乳制品企业而言，这种突如其来的不确定性，足以促使它们迅速转向其他供应商以规避风险。

盈利端的冲击更是惨重。2025年上半年，公司曾实现归母净利润1.08亿元。然而，2026年上半年的业绩预告却显示，归母净利润预计亏损1.01亿元，扣除非经常性损益后的净利润也同步亏损近亿元。

造成巨额亏损的原因在于，海外订单的停滞严重拉低了其产能利用率。与此同时，生产线的固定折旧、人工成本以及设备运维等刚性支出难以削减，加之部分存货计提减值，导致成本端无法与收入同步收缩，最终形成了巨额经营性亏损。

对于海外业务受阻问题，该公司曾在5月18日的投资者关系活动记录中表示，其所有产品均能符合国内外最新的检测要求，并正积极与客户沟通，力争尽快恢复业绩。然而，从当时管理层提及的“可能阻碍”，到7月24日公告中明确“3个月内不能恢复正常”，短短两个月内，企业面临的经营压力已出现根本性恶化。

审视其财务状况，该公司的基础实力原本并不逊色。截至2025年末，公司总资产高达18.6亿元，资产负债率仅为11.62%，并无大额有息负债。其账面货币资金储备充足，全年经营活动产生的现金净流入达2.7亿元。

从更长周期来看，在经营稳定年份，其净利润通常能保持在1亿元以上。然而，当前公司总市值已不足17亿元，静态市盈率仅为10余倍左右。这表明，从估值层面审视，市场已充分 반영了对未来业绩的悲观预期。

即便拥有稳固的财务安全垫，也难以抵御单一业务结构所带来的风险。回顾2023年至2025年的财务报告数据可见，ARA产品的营收占比长期稳定在七成左右；面向婴幼儿配方奶粉的人类营养品板块，其三年来的营收占比均超过94%；而境外收入在同期平均占比约为35%。

这种高度集中的单一产品结构、对婴幼儿配方奶粉单一下游市场的深度绑定，以及三分之一收入依赖海外市场的三重结构性短板叠加，使得欧盟一纸进口管控政策，便能直接扼制其ARA产品的出口渠道，导致公司整体营收基本盘的迅速坍塌。

面对当前的经营困局，该公司在公告中详细披露了四大自救举措：包括构建全链条产品风险监控体系、优先对接核心客户以恢复大健康业务、大力发展动物营养及美妆新业务，以及加速HMO等合成生物学新产品的产业化落地进程。

从配套披露的最新经营进展来看，其在第二季度动物营养藻油DHA业务上新增了重要大客户，美妆板块与国际品牌的合作也在持续深化。此外，合成生物学的核心产品LNnT已获得国家卫健委的审批。这些迹象表明，其多元化转型已初现落地信号。

然而，这些短期的增量业务，目前尚无法填补ARA海外业务停摆所造成的巨大业绩缺口。2025年年报数据显示，动物营养和美妆个护两大板块全年合计营收不足1800万元，在公司整体营收中的占比仅为3.2%，短期内难以支撑起业绩的基本盘。

这场危机所暴露的，不仅是其自身的经营短板，更是国内ARA产业乃至整个合成生物企业“出海”所面临的结构性困境。作为国内唯一能与国际巨头在ARA领域抗衡的企业，其在技术、客户认证及产能规模方面均具备显著壁垒。然而，在面对海外监管规则制定权时，这些既有优势却显得力不从心。

此前，其海外拓展曾长期受到一家国际巨头专利区域的限制。直至2015年，双方才达成专利和解并签署长期合作协议，约定该公司可在指定区域、向限定客户销售特定数量的ARA产品。同时，协议还规定该国际巨头每年需向其采购固定规模的原料，若未达标则需支付补偿金。

然而，在专利封锁解除仅三年之后，新的非关税壁垒便已横亘在其面前。海外市场的检测方法、准入认证、通关流程等一系列规则，其制定权与解释权直接决定了市场准入的门槛，这使得国内原料厂商在此类博弈中始终处于被动地位。

回顾这家企业近半年的发展轨迹，从连续盈利十余年，到2026年中报预亏过亿，从全球第二的ARA领先者，沦为“ST”阵营的新成员，其境遇转变之快，令人深思。接下来的三个月内，其生产销售修复的进展，以及全年营收能否成功跨越1亿元的“*ST”红线，将直接决定这家合成生物企业的未来中长期命运走向。