容大感光斥资近6亿扩建产能：本土基地升级，加码海外布局，低占比出海能否破局？

7月24日晚间，容大感光（300576.SZ）对外宣布了一项定向增发预案，计划募集资金总额不超过5.91亿元人民币。此次募资将主要投向广州生产基地与泰国加工基地两大核心项目，剩余资金将用于补充公司流动性。值得关注的是，这是该公司继2024年珠海二期项目定增后，在两年内第二次发起的大规模产能融资计划。

当前，公司现有产能仍处于爬坡释放阶段，而新的扩产计划已然箭在弦上。面对PCB产业链加速向东南亚转移的战略卡位需求，以及公司利润端持续承压的现实挑战，这笔近6亿元的投资，究竟是前瞻性的战略布局，抑或是扩张节奏过于超前？

根据此次定增预案的详细披露，其中2.3亿元将专项用于广州生产基地的建设项目。该项目由容大感光于2021年斥资2亿元收购的高仕电研负责实施。项目竣工投产后，预计将形成年产约6000吨PCB感光阻焊光刻胶油墨，以及300吨喷墨油墨的生产能力。具体而言，阻焊油墨产品将面向车载PCB、AI服务器、高速光模块、IC载板等高端应用场景，而喷墨油墨则主要服务于PCB喷印字符、阻焊层及线路等关键领域。

容大感光方面指出，高仕电研目前在南沙地区主要依靠租赁厂房进行生产，且已处于满负荷运转状态。为应对日益增长的市场需求，公司甚至需要临时租用周边场地以弥补产能不足。因此，此次扩产计划具备坚实的现实产能缺口支撑。

高仕电研作为公司2021年并购整合的核心资产，成功填补了白色阻焊、喷墨油墨等关键特色产品线的空白。此次启动自有基地建设，其战略意图在于将此前并购获得的产能从租赁模式彻底转变为自有产权，从而进一步巩固和夯实公司在PCB液态光刻胶领域的核心业务基础。

与此同时，公司对泰国项目的布局也早有铺垫。早在2025年2月，容大感光便已注册成立泰国子公司，其初期投资额从300万美元逐步增至700万美元，显示了先行探路的战略考量。本次定增计划中，2.35亿元将专项用于海外基地的正式注资和量产启动。根据既定规划，泰国基地建成后将新增年产6000吨PCB油墨的生产能力，并同步配置干膜光刻胶的后段分切加工业务。

容大感光此番出海战略的底层逻辑清晰：随着深南电路、胜宏科技、崇达技术等国内领先PCB制造商纷纷在东南亚地区设立工厂或规划产能，该区域PCB产业的迅速扩张，直接催生了对上游材料本地化配套的迫切需求。作为国内PCB光刻胶领域的核心供应商，容大感光已与这些主要客户在国内市场建立了稳固的长期合作关系。因此，其海外建厂的核心目标在于紧密跟随客户全球化步伐，实现供应链的在地化协同与高效配套。

从营收表现来看，容大感光在近几年保持了稳健的两位数增长态势：2025年全年实现营业收入10.69亿元，同比增长12.58%；进入2026年第一季度，营收增速进一步提升至18.19%。

然而，利润端的表现却呈现承压态势：2025年归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比下滑3.45%；而今年一季度的净利润降幅进一步扩大至22.43%。对此，公司方面解释称，主要原因在于新产能爬坡过程中设备折旧成本的增加，以及研发与销售费用投入力度的加大，共同侵蚀了企业的利润空间。

在业务结构方面，容大感光的核心营收来源高度集中。2025年，PCB光刻胶业务实现收入9.93亿元，占据总营收的92.87%；相比之下，显示与半导体光刻胶业务合计占比尚不足4%。这种结构性特征意味着，公司的业绩增长几乎完全与PCB行业的周期性波动紧密关联。多年来公司积极谋求的高端化转型与培育第二增长曲线的战略，目前尚未能有效支撑业绩的多元化发展。

财务数据进一步揭示，从2023年至2025年，公司的海外销售收入分别为519.59万元、647.43万元和1490.55万元。尽管其年复合增长率接近70%，增速可观，但海外业务的营收基数依然较低。到2025年，海外收入占公司总营收的比重仅为1.39%，尚未达到2%的水平。

综观全局，公司面临着前期产能尚待完全释放、利润空间持续承压、以及海外业务基础薄弱等多重挑战。此次近6亿元人民币的战略性投入，能否有效转化为实质性的业绩增长与市场份额拓展，仍需市场与时间的进一步验证。