久量股份斥资2.75亿元布局储能：LED主业承压下，新管理团队的首项战略重构

久量股份（300808.SZ）于9月10日晚间披露了一项重大资产重组计划。该公司拟通过现金形式，收购山东海帝新能源科技有限公司（简称“海帝新能源”）不低于51%的股权，交易总价最高达2.754亿元人民币。此举预计将构成一次重大资产重组。

此次战略性并购，标志着久量股份新一届管理团队在7月董事会换届后首次推出实质性的跨界布局。对于两年多来持续关注公司战略走向的投资者而言，这无疑是管理层对‘战略如何落地’疑问的具象回应。

然而，市场对这一战略举措的反应并未呈现积极态势。公告发布次日，久量股份股价单日暴跌逾18%。这显示出投资者以实际行动表达了疑虑。在此背景下，这笔从以往的收缩防御策略转向外部扩张的重大交易，其内在价值与战略意义究竟如何评估，成为市场关注的焦点。

长期以来，久量股份受行业产能过剩与价格竞争加剧等周期性因素影响，其营收与利润已连续多年呈现双重下滑趋势。具体数据显示，2025年公司营业收入同比下降30.18%，归属于母公司股东的净利润亏损6119.39万元。至2026年上半年，营收进一步下滑6.18%至1.48亿元，归母净利润亏损额达2693.69万元。更深层次的挑战在于，其扣除非经常性损益后的净利润已连续四年为负，毛利率也跌至历史低点10.99%。

尽管久量股份的资产负债率长期维持在20%以下，且经营现金流保持稳健，但营收规模的持续萎缩以及盈利能力迟迟未能转正的局面，使得投资者在公开互动平台上反复追问公司的长期战略规划及第二增长曲线的布局。

这种持续性的僵局在2026年管理层换届后显现出明确的战略转向。今年7月8日，久量股份完成第四届董事会选举，贾毅先生当选董事长，商秋东先生出任总经理。新管理团队履职后，即明确提出了‘固本+培新’的战略框架，旨在一方面优化LED主营业务的运营效率，另一方面加速新业务的战略规划与布局。

从公司过往的收缩防守策略转向主动的外延式并购，久量股份此次战略转型其本质，可视为在LED主业增长遭遇瓶颈后的一次被动突围。当前，行业整体毛利率持续下滑，存量市场空间不断受限，仅依靠业务收缩已难以根本性扭转盈利困境。因此，寻求新的业绩增长支柱，已成为新管理团队必须正面应对的核心战略命题。

目前，双方仅签署了《股权投资意向协议》，久量股份已支付500万元意向金以锁定此次交易。最终交易价格上限为2.754亿元，将全部以现金形式支付，不涉及发行股份，且不构成关联交易。

根据业绩承诺条款，标的公司海帝新能源需在2026年至2028年三年内实现累计扣除非经常性损益后的净利润不低于1.7亿元，这意味着其三年年均净利润需达到约5667万元。

深入分析发现，此次收购标的海帝新能源是一家专注于海外细分市场的典型锂电储能企业。该公司成立于2011年，并于2016年全面转向国际市场。其产品95%以上出口至欧美地区，广泛应用于户外储能、房车游艇动力电池以及AGV工业电池等高端定制化场景，并拥有大众、博世、施耐德等多家全球500强企业客户。

对于久量股份而言，这项交易的核心价值在于使其能够快速切入储能赛道，并有效弥补自身在技术储备和海外渠道方面的不足。公司现有业务主要聚焦于小型便携式储能产品，而通过此次收购，业务范围将得以拓展至工商业储能、户外动力储能等毛利率更高的领域。同时，标的公司成熟的海外渠道有望与久量股份形成协同效应，显著提升其原有LED照明产品的国际市场拓展效率。

然而，市场对此次并购的潜在风险同样抱有不容忽视的担忧。其一，截至2026年上半年末，久量股份的货币资金储备仅为8561万元。高达2.75亿元的现金收购对价远超其现有自有资金规模，这意味着后续极有可能需要通过债务融资或股权融资来解决资金缺口，这将对公司的现金流和财务费用构成显著压力。

其二，海帝新能源的营收高度依赖海外市场，而国内储能市场竞争已进入白热化阶段。因此，此次收购完成后，久量股份是否会规划布局国内储能赛道，以及其现有的国内渠道能否与海帝新能源的业务形成有效协同，这些问题目前尚无明确解答。

对于履新仅两个月的新管理层而言，这项战略性并购能否帮助LED主业摆脱当前的收缩困境，以及海帝新能源所代表的海外储能优质资产能否真正转化为久量股份的内生增长动力，这些关键性问题，仍有待市场和时间给出最终的验证。